„JPMorgan“ analitikų teigimu, bitkoino prekyba penkis mėnesius iš eilės buvo mažesnė už numatomą jo išgavimo kainą, todėl maždaug kas penktas kalnakasys buvo nuostolingas, o viešai kotiruojami operatoriai verčia parduoti rekordinį kiekį monetų.
Šią savaitę išplatintame kliento pranešime analitikai, vadovaujami generalinio direktoriaus Nikolaoso Panigirtzoglou, teigė, kad 2026 m. bitkoino gavybos ekonomika „pablogėjo“. JPMorgan mano, kad dabartinės visos bitkoino gamybos sąnaudos yra apie 78 000 USD, o tai yra iš elektros energijos, aparatinės įrangos nusidėvėjimo ir valstybinių kasėjų pridėtinių išlaidų.
Kai prekyba bitkoinais siekia beveik 63 000 USD, atotrūkis tarp neatidėliotinos kainos ir lūžio lėmė ilgalaikį sektoriaus susitraukimą.
Vienas iš ryškiausių JPMorgan vėliavų poslinkių yra struktūriniai pokyčiai, kaip pats Bitcoin tinklas reaguoja į kainų pokyčius. Kasybos sudėtingumo beta vertė BTC kainoms – matas, nurodantis, kiek sunkumų pasislenka tam tikra kaina – per pastaruosius šešis mėnesius išaugo iki 0,62. Šis skaičius atspindi tinklą, kuriame didesnė dalis kalnakasių sėdi savo sąnaudų ribose arba šalia jų ir įjungia arba išjungia mašinas kintant kainoms, o ne palaikydami nuoseklias operacijas.
Šis modelis tapo matomas birželio pradžioje, kai kasybos sunkumas sumažėjo 10,09 %, o tai yra antras pagal dydį vienetas per metus. „Galaxy Research“ duomenimis, bitkoino hasratas birželį sumažėjo 12%. Panašus 10 % sunkumo išėmimas įvyko sausio mėn., o tai pažymėjo du tokio masto epizodus per vienerius kalendorinius metus.
Finansinė įtampa įstūmė į kampą viešai parduodamus kalnakasius. Remiantis JPMorgan ataskaitoje cituojamais TheEnergyMag duomenimis, operatoriai, įskaitant MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific ir Bitdeer, vien 2026 m. pirmąjį ketvirtį pardavė 32 000 bitkoinų, kad finansuotų veiklos išlaidas. Šis skaičius viršija tų bendrovių bendrus bitkoinų pardavimus per visus 2025 m. ir nustato naują ketvirčio rekordą – užtemdydamas ankstesnį rekordą – 20 000 bitkoinų, pasiektą 2022 m. antrąjį ketvirtį, per meškų rinką po Terra-Luna žlugimo.
Remiantis Hashrate indeksu, Hashprice, metrika, fiksuojanti kasybos pajamas už skaičiavimo galios vienetą, yra maždaug 33 USD už petahašą per sekundę per dieną. Remiantis „CoinShares“ 2026 m. pirmojo ketvirčio „Bitcoin Mining Report“, kurią JPMorgan citavo savo analizėje, šis lygis sudaro maždaug 20% pasaulio kasybos pramonės nepelningoje teritorijoje.
Priešingas bitkoino signalas
Nepaisant niūrių sąlygų, JPMorgan analitikai nepateikė meškų išvados. Grupė pažymėjo, kad tokios silpnos rinkos nuotaikos praėjusiais ciklais buvo priešingas būsimo kainų padidėjimo rodiklis.
Jie tikisi, kad padidintas jautrumas hasratei ir didesni sudėtingumo koregavimai išliks tol, kol BTC bus gerokai mažesnė už savo gamybos sąnaudas.
2026 m. pirmąjį pusmetį galimas tolesnis didesnių sąnaudų operatorių kapituliavimas be materialinio kainų atsigavimo. Publikacijos metu kalnakasiai bendrai turėjo maždaug 1,8 mln. bitkoinų, o 2023 m. pabaigoje jų buvo 1,86 mln. – tai ženklas, kad iždo išėmimas yra nuolatinis dabartinės aplinkos bruožas.
